并购重组全局整理：35 并购交割凝视事项

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（起首：F金融）

交割是股权移交的美艳，即转让的股权经交割后，转让方不再是公司的推动大致仅为小推动，而受让方成为标的公司的推动，享有推动的权力、承担推动的义务。当作并购往复的终末一环、并购整合的第一步，交割是一个里程碑式的大事，有必要特意进展。

一、交割的执行

交割的中枢执行是标的公司的收益权和料理权。交割收益权所以股权转让契约签署、外部行政审批为美艳，而料理权的交割还触及到一系列的登记、布置、接做事宜。

领先，股权转让后要照章完成工商变更登记，才产生股权交割的对外登记公示遵循。

一般在股转合同缔结、标的公司里面礼貌修改案见效后就应当合手紧技术进行股权变更登记以过头他登记事项的变更使命。这些使命包括标的公司股权变更登记，并购场地标的公司派驻料理东说念主才的准备，以及按照商定应当完成的金钱剥离。

一项股权并购的完成，不单是触及股权的变更，公司称呼、公司注册本钱、公司计较限度、公司地址、公司董监妙手员等都有可能因为并购的发生，需要按法律法例赐与变更。工商变更成为股权并购交割的一个美艳性事件。

其次，是公司料理权的布置。

标的公司料理权的移交应当按照股权转让合同的商定进行，不错在股权转让合同见效后标的公司工商变更登记之前完成，也不错在标的公司工商变更登记之后进行。料理权移交主要针对并购方对标的公司享有皆备限定权或独资限定的并购情形，其执行包括：

1.申报标的公司料理层和职工；

2.营业牌照和政府许可证件的移交；

3.对银行账户、进款进行检查和移交；

4.印鉴移交或更换；

5.方案机构权力移交：罢手方案和一经方案尚未践诺的需由新的方案机构再行证据后践诺；

6.董事、监事、高管东说念主员权力布置、辞离职务，并保证不向公司建议索赔。

再次，是股权转让价款的交割。

股权转让价款的结算应当按照合同商定进行，然则在股权变更登记完成且出让方将标的公司料理权布置给并购方后，并购方应当按照合同商定将股转款结算罢了。

终末，是伏击的合同府上文献布置。

在并购过程中形成的一系列合同、债权债务处理的文献府上，并购团队需要和料理团队进行布置和整理存档。

二、交割的主要风险和堤防

股权并购的交割除了财产权交割，主若是并购契约的风险评估和堤防，包括并购方对公司方案权、料理权的风险评估和堤防。并购方在标的公司不单是要赢得财产权益，还要赢得对标的公司的料理权，才是全面的股权交割。

（一）常见风险主要有以下几个方面：

1.股权出让方依据公司礼貌，对标的公司不具有料理权。推动对公司欺诈料理权主要依靠公司礼貌，如果公司礼貌莫得赋予控股推动颓靡欺诈料理权，推动就不成欺诈。

2.在并购时莫得与标的公司存续推动就料理权问题达成一致。在股转的情况下，原推动退出标的公司，增资和并吞并购的情况下，公司的料理权受制于存续推动。

3.小推动利用与职工的关系、影响力限定公司。这种情况主要发生在小推动是“钉子户”的情形，并购方是外来者。如果小推动凝合成团，抱团取暖，并购后料理权交割亦然有风险的。

4.在股权并购经过中莫得设定标的公司料理权布置的法子。只须在法律文献中明确商定料理权的布置法子，并在实操中严格履行布置法子，能力为并购方的料理权布置奠定法律基础和法子保险。

5.公司文化温情。公司文化是公司里面行动和对新手为的潜在王法，不同公司有着不同的文化。从并购实务看，文化温情是并购方对标的公司欺诈料理权，并购后公司整合的难点。若何用新的文化代替旧文化，是并购方对标的公司欺诈料理权必须惩处的问题。国企、外资愈加具有对抗性，难度更大。

（二）为了藏匿股权并购中的上述交割风险，不错从以下几个方面堤防：

1、在收购经过中配置对标的公司的料理权移交法子。

在一般的并购中，并购方都会对公司享有较大的料理权以致皆备的料理权。因此，并购方不错在并购谈判中与公司的存续推动大致其他推动就公司的料理权移交问题达成一致。从实务中，料理权的移交需要一定的典礼感，举例职工大会、料理干部大会、更换公章、晓谕更换法定代表东说念主、晓谕过渡期、录用财务东说念主员、录用总司理，等等。

2、在并购谈判中心疼与存续推动大致其他推动的谈判，修改好标的公司礼貌。

并购方对标的公司欺诈料理权的依据是修改后的公司礼貌，因此，并购方想要终了对标的公司料理权就必须在并购谈判的时候，与存续推动或其他推动就若何修改标的公司的礼貌进行谈判。只须把标的公司的礼貌修改好，只须在标的公司礼貌中开采并购方对标的公司的料理权，并购方能力谈得上对标的公司欺诈料理权。

3、将标的公司的方案权、料理权的移交与支付并购款项的程度关联起来。

在实务中，不错议论在并购契约中将我方对并购价款的支付与我方对标的公司的料理权勾稽在沿途，以此对出让方进行制约，为料理权的交割提供保险。

4、提供保证金要求或银行保函。

当作并购步履的一般旧例，受让方时常会要求转让方提供一定金额的担保。担保的形势主要有保证金或银行保函。

在特定情况下，如果保证金的金额不及以补偿转让方给受让方酿成的升天，受让方就不错议论在缔结合同期或之前就要求转让方出具一份银行保函，对负约事项进行担保。根据银行保函的执行（即由两边预先商定的负约事项及对负约金的商定等），在发生转让方负约时，受让方可毋庸向转让方目的，径直提交笔据给发出保函的银行，要求偿付。银行当作颓靡的第三方机构，在收到填塞的诠释时，即可按保函执行赐与支付。

5、摄取团队的组建。

从并购实务来看，并购方都会组织摄取班子，在料理权移交时进驻标的公司，代表并购方对标的公司欺诈料理权。如果并购方组织的教导班子很强，有丰富的教会，并购方对标的公司的料理权欺诈比较顺畅，违犯，如果摄取班子不专科、教会不丰富、不彊势、不懂得换取合作，那么将会被标的公司的老职工、老团队配置许多绝交，使得料理权的欺诈不顺畅。

6、并购方要有一套完善的规章轨制。

7、作念好主干职工的料理使命。

三、生意风险专题

（一）董事和高管东说念主员背负、守密义务、竞业远离

除了上述法子上需要凝视的地方之外，被并购公司的董事和高档料理层东说念主员还可能因为个东说念主在公司的服务而存在法律风险。因为这些风险不是并购方与被并购方的直洗尘险，然则这些个东说念主与并购方或被并购方时常存在关联关系，他们对自己安全的眷注会径直影响往复的进行，更为伏击的是，他们违反此类义务会对并购方和被并购公司的将来营步履形成风险。因此，对此类行动的眷注是并购往复中应眷注的生意风险的一部分。

根据《公司法》第六章联系“公司董事、监事高管东说念主员履历和义务”的法则，其中第148条明确法则公司董事对公司负有针织义务和发愤义务。这些义务的法则源于英好意思法联系董事义务的表面。英好意思法觉得，董事是公司财产的受托东说念主和料理东说念主，其职责是积极地运用公司财产谋求利润，何况董事当作公司的受托东说念主应酬公司负有发愤义务和针织义务。在英好意思法的公司法表面中，发愤义务要求公司董事在履行职责时，应该善意地为公司的最大利益，并应以一个合理严慎的东说念主在肖似情形所应阐述的严慎、致力于和手段履行职责。

当前，《公司法》《刑法》以及《证券法》都法则有联系董事义务及背负的执行。中国证监会制定的《上市公司治理详情》《对于在上市公司建立颓靡董事轨制的领导成见》等行政法例对上市公司董事建议了更高、更严格的要求。

1、民事背负

《公司法》明确法则了董事的补偿背负。《公司法》第150条法则，董事违反法律法例或公司礼貌给公司酿成升天，应当承担补偿背负，何况，《公司法》第21条法则，董事利用关联关系毁伤公司利益，应当承担补偿背负，同期，董事对董事会决议的执行也喜悦担相应背负。《公司法》第22条法则，董事会决议执行违反法律法例的无效。《上市公司治理详情》第38条法则，因董事会决议犯法给公司酿成升天的，参与决议的董事对公司承担补偿背负。

《上市公司治理准则》对于董事的抗辩情理进行了法则。对于因董事会决议犯法要求董事承担补偿背负的指控，董事不错建议以下情理应作抗辩：（1）在表决时曾建议异议；（2）异议已纪录于会议记录。咱们觉得非上市公司的董事也同样不错使用上述抗辩情理。

2、行政背负

上市公司或计较罕见行业公司的董事还应顺从国度相应的法律法则及中国证监会或行业垄断部门的行政法例。董事的犯法行动还会受到行政制裁。举例，根据《证券法》的法则，公司董事在6个月之内买入或卖出本公司股票的，除承担其所得收益归公司的民事背负外，还将受到劝诫及罚金的行政背负。此外，根据《证券市集禁入法则》，中国证监会对于有犯法行动的董事不错遴荐证券市集禁入设施，并要求其罢手履行董事职务等行政制裁设施。

3、处分

公司董事犯法，除喜悦担民事背负、行政背负外，情节严重的，还喜悦担处分。《公司法》于2005年10月更动后，《刑法》也进行了相应修改。由于《公司法》明确法则董事对公司负针织义务，因此《刑法》中也相应增多了“董事、监事、高档料理东说念主员起义针织义务罪”。根据我国《刑法》过头修正案的法则，公司董事因犯法行动还可能被判处“提供造作公司信息罪”“纳贿罪”等。

（二）守密义务和竞业远离

董事和高管东说念主员还有守密义务和竞业远离的截至。这些义务与普通职工的守密义务和竞业远离义务不尽一样。比拟普通职工对此类义务的违反，董事和高管东说念主员给公司酿成的毁伤更严重，因此，董事和高管东说念主员的此类义务不仅限于契约性义务，照旧法界说务，具体体当前《公司法》第149条的第5款和第7款中。

总而言之，为幸免董事和高管东说念主员的此类义务对公司酿成毁伤，在进行被并购公司交割时，如遇董事和高管东说念主员离职时，需要在其离职前和交割前，除在计议的服务合同捣毁契约中赐与商定外，还需在往复文献中有特意要求抑止，将其单独签署的不违反此类义务的承诺书当作往复文献的附件，且在交割日时将签署后的承诺书交给并购方。

违犯，对于留任的董事和高管东说念主员，则需要议论由其签署承诺函，承诺守法使命和不违反竞业远离的义务。

四、交割形势、地点、手续

当作并购业务的尾声，往复两边需要在商定的技术、商定的地点一次性布置商定的文献，从而最有用地完成交割事项，终了所有权在法律意念念上的流转。如果并购契约未予明确，导致计议文献或物品不成在交割日当日完成布置，而要屡次布置的话，会使往复周期延伸并带来不确定性。

当作布置文献的地点，不错取舍往复一方或其代理讼师、参谋人或其他第三方的地址，从而更容易被两边接受。实践中，也有以电子形势或邮寄进行布置的，即两边在交割日先以电子形势互传一经完成的先决条件和往复文献，然后再以邮寄的形势将其原件寄去对方办公地址，完成布置。

当作布置办续的一部分，除了两边移交根据并购契约所需提交的文献和物品外，还需签署计议移交清单，当作交割手续的必要部分，至此，交割手续得以全部完成。